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纯碱 供大于求局面未改

  2020-06-04 字体:【大】 【中】 【小】

下游市场拉动需求有限

自去年下半年开始,国内纯碱现货持续运行在下行通道中,价格创出近10年新低,厂家库存高企。5月下旬以来,纯碱企业开启集中降负荷模式,在此背景下,行情将如何演绎呢?

纯碱企业主动减产

与去年同期相比,当前纯碱产能小幅增加,主要原因是装置优化扩产,有效产能为3320万吨。从开工率来看,4月纯碱企业开工负荷率维持在79.54%,5月有所下调,后期可能继续下行。

春节后,纯碱生产企业利润持续维持在盈亏平衡线以下,3月开始利润出现一定程度回升,碱厂恢复生产意愿较强,不过随着碱厂逐渐复工,行业利润再度下滑,目前部分联碱企业利润已经转负,行业景气度步入低谷。5月下旬开始,行业迎来集中检修期。上周产量环比下调15.88%,降幅明显,创下2019年以来周度新低。但目前来看,供应依旧较为充足。

玻璃市场加速去库

纯碱产业链较为单一,最重要的下游为玻璃行业。由于公共卫生事件影响,玻璃下游需求减少,在高库存压力下,玻璃价格不断下滑。为了缓解产业链压力,目前玻璃行业已有12条生产线进行冷修,但复产生产线仅有4条,随着玻璃下游行业全面复工复产,玻璃价格止跌回升。

数据显示,上周全国浮法玻璃生产线共计297条,在产232条,浮法玻璃日熔量为15.3万吨,较前一周下降600吨。浮法玻璃日熔量有所减少,每增加一吨对纯碱的需求就增加0.165吨左右,上周每日对纯碱的需求减少99吨。目前浮法玻璃处于加速去库阶段,降库幅度明显大于减产幅度,说明下游需求明显转好。

浮法玻璃70%以上产量用于房地产市场,观察房地产市场与浮法玻璃产量的关系,发现玻璃产能释放具有比较明显的周期性,且主要匹配房地产销售与竣工周期。开发商在房屋报批竣工之前,门窗玻璃必须安装好,因而房地产行业对于浮法玻璃的需求多介于商品房销售到竣工之间。期房销售目前在房屋销售中占比大幅提高,而销售期房和竣工之间一般需要半年到三年左右的时间,因此商品房销售同比指标是玻璃需求量的领先指标。基于当前信贷环境宽松、房企年中冲量,以及前期积压需求的继续释放,预计5—6月房地产行业将继续复苏,从而增加玻璃需求。

2018—2019年,在汽车新旧国标替换以及新能源补贴退坡影响下,汽车市场供需双弱,加之公共卫生事件影响,车企销售压力加大。近期各地纷纷出台促进新能源汽车消费等措施,拉动汽车消费,对玻璃价格产生一定支撑。

目前玻璃需求处于快速启动阶段,但纯碱处于产业链负反馈后端,短期玻璃市场对纯碱需求的拉动有限。

纯碱库存依旧较高

春节后纯碱库存创出近5年新高。截至5月底,纯碱厂家总库存超过170万吨。不过由于企业开始逐步减产,库存已经连续三周小幅下行。此外,目前纯碱库存主要集中在源头,下游及贸易商虽然有一定的备货量,但相比年初还是有一定的下降。在下游需求未能完全传导至上游之前,纯碱期货库存压力依旧较大。

综上所述,当前纯碱库存仍处于高位水平,且下游需求好转形势尚未传导至纯碱端,市场供大于求局面并未改变。从季节性规律来看,纯碱需求一般在下半年启动,随着房地产、汽车行业全面复工复产,纯碱需求将有所增加。

(期货日报)
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